文灿股份涉嫌虚增利润,毛利率不及同行且连年下滑

时间:2018-5-7 11:42:05

426日,广东文灿压铸股份有限公司(以下简称文灿股份”)在上交所成功挂牌上市,公司此次发行股票不超过5,500万股,由中信建投证券保荐承销。文灿股份此次募集资金总额为 83,930.00 万元,主要用于雄邦自动变速器关键零件项目汽车轻量化车身结构件及高真空铝合金压铸件技改项目补充流动资金项目

  公开资料显示,文灿股份前身为南海市文灿压铸有限公司,成立于19989月,由自然人唐杰雄等人以货币资金投资设立,注册资本1,000万元。公司于20153月在新三板挂牌, 一年后的20164月,公司首次向证券会提交了上市材料。

截止发行前,公司股东户数为27户,其中,唐氏四兄弟及其控制的盛德智投资共持有公司90.9%的股份,其余股份几乎由外部投资机构持有,其中有10户为“三类股东”,九泰基金旗下的资管产品占据了10户“三类股东”中的5席,合计持有文灿股份300万股,占比1.82%

采购数据锐减亿元以上,涉嫌虚增利润

文灿股份分别于20164月和201712月披露了招股书,翻阅两份招股书发现,公司对采购数据、营业成本和利润数据的披露却经不起推敲,或存在对利润数据的虚增。

旧招股书113页显示,2014年、2015年公司的第一大供应商为广东华劲集团,采购额分别为:14,060.83万元和18,246.5万元,占总采购比例分别为22.37%24.37%;根据采购比例可简单推算出2014年和2015年的总采购额分别为:62,855.74万元和74,872.79万元。

而在最新招股书中,公司将采购分别原料采购和能源采购两部分。据最新招股书142页披露显示2014年、2015年对第一大供应商广东华劲集团采购额分别为:14,089.24万元和18,321.41万元,占原材料总采购额比例分别为22.37%24.37%

同时,公司披露了2014年和2015年前五大原材料供应商采购额合计分别为:31,650.18万元和33,687.28万元,所占原材料采购总额比列分别为72.06%67.65%,由此推算出原材料采购总额分别为43,921.98万元和49,796.42万元;

此外,文灿股份披露了前五能源采购供应商。根据最新披露显示,2014年和2015年前五能源采购额分别为6,945.20万元和7,341.99万元,所占能源总采购的比列分别为99.27%99.35%,由此推算出2014年和2015年能源采购总额分别为:6,996.27万元和7390.03万元。

由原料采购总额和能源采购总额相加得出2014年和2015年的总采购额分别:50,918.25万元和57,186.45万元。而这数据相对于此前披露的62,855.74万元和74,872.79万元,分别锐减了1.19亿元和1.77亿元。

公司在两次披露2015年营业外收入和支出也存在不一致。旧招股书披露公司2015年营业外收入为488.64元,支出96.07万元。新招股书却显示2015年营业外收入为392.18万元,支出为94.5万元。

在翻阅公司营业成本时发现,新旧招股书显示2015年公司主要原材料金额同为33693.62万元。但根据新旧招股书中显示主要原材料占营业成本比例分别为42.40%46.59%、。由此推算公司2015年公司营业成本分别为79466.08万元和72319.42万元。两者相差7146.66万元。

更为生猛的是,公司直接对利润数据披露的调节,2016年招股书30页披露了2015年的营业利润为17,518.48万元,而这在最新2018年招股书33页利润表中显示为17,613.38万元,增加了近百万元。

采购数据锐减了上亿元,营业成本增加了7000余万,利润增加了近百万元,带着种种疑惑,试着向公司求问并发送了邮件,但截止发稿前,公司并没有给予相应的解说。

公司业绩风险叠加,毛利率下滑

文灿股份主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售,产品主要应用于中高档汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构件及其他汽车零部件。

根据招股书显示,报告期内的2015-2017年,公司营业收入分别为116,691.19万元、121,664.42万元和155,709.54 万元。2016年较2015年增长了4.26%2017年较2016年增长了27.98%

随着公司的营收的增加,报告期各期末,公司应收账款分别为以29,279.51 万元、31,077.12万元和36,099.65万元逐年大幅攀升,应收账款占公司的流动资产的比重分别为57.9%50.56%44.84%。如客户出现财务状况恶化,逾期或者无法付款的情况,公司将损失较为严重,资金也会告急。

但值得注意的是,公司实现的利润总额分别为17,911.06万元、18,487.79万元和17,717.96万元;2016年较2015增加了3.22%2017年较2016年下滑了-4.16%。归属于母公司净利润分别为15,053.96万元、15,470.04万元和15,530.37万元。2016年较2015年增长了2.76%,而2017年较2016年仅增了0.39%

可以看出,公司的利润增长速度并不如营收的增长速度。公司毛利率逐年下滑,由201532.1%锐减至26.75%(见下图,来源于招股书)

对此,公司称主要原材料为铝合金价格波动和个别客户订单量的大幅波动影响产品结构及成本分摊。但在相同的境况下,公司的毛利率不及同行,可对比的2015年和2016年,行业毛利率水平的均值是33.77%35.79%

此外,威伯科和特斯拉均是在美的公司的前五大客户之一,报告期内2015-2017年,对其销售额合计分别57,658.3万元和29,818.26万元,分别占比为14.5%7.3%。随着中美贸易摩擦持续,公司能否与其合作及业绩所受的影响存在一定的不确定性。

作者:不详 来源:江南财经网
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